Rakan-rakan yang dihormati,
Dunia bersembunyi dengan menjangkakan kenaikan kadar Rizab Persekutuan. Malah orang yang jauh dari pasaran kewangan tahu bahawa pada petang Rabu, 21 September, satu peristiwa akan berlaku yang boleh menjerumuskan ekonomi global ke dalam kejutan. Walau bagaimanapun, adakah ini benar - mari kita fikirkan dalam artikel ini.
Untuk menjadi jelas, saya tidak akan memperkecilkan kepentingan acara yang akan berlaku, tetapi kita harus memahami bahawa Fed telah menguasai seni komunikasi dengan cukup baik untuk menyediakan pasaran bagi keputusan Jawatankuasa Pasaran Terbuka. Oleh itu, perhatian utama pelabur akan diberikan kepada apa yang dipanggil "ramalan ekonomi", di mana ia akan menjadi jelas apa yang dirancang untuk dilakukan dalam masa terdekat dalam dasar monetari dan apa yang akan menjadi kadar kenaikan kadar.
Sebaliknya, peniaga akan berminat untuk memahami apa yang sepatutnya dijangka daripada dolar AS pada masa hadapan yang boleh dijangka dan apa yang akan berlaku dalam pasaran saham pada bulan-bulan akan datang. Untuk memahami perkara ini, kita perlu memahami hubungan antara saham, dolar AS, kenaikan kadar dan hasil bon.
Dengan sendirinya, kenaikan kadar tidak menimbulkan sebarang masalah besar kepada pasaran. Saham boleh berfungsi dengan baik dalam menghadapi dasar monetari yang ketat, walaupun sudah tentu bagi sesetengah syarikat yang banyak berhutang dan yang dipanggil pertumbuhan ini benar-benar boleh menjadi masalah.
Kebijaksanaan konvensional mencadangkan bahawa kecairan murah yang memacu pasaran saham boleh menjadi kering, menyebabkan masalah bagi pelabur yang terpaksa membayar balik pinjaman mereka, dan peningkatan kos dana yang dipinjam, seterusnya, akan membawa kepada pengaliran keluar modal daripada pasaran kewangan. Sememangnya, setahun yang lalu pasaran kelihatan terlalu panas. Sememangnya dengan peningkatan kos pinjaman perumahan, peminjam mula menghadapi masalah. Semua ini adalah benar, tetapi jelas tidak mencukupi untuk pasaran memulakan kejatuhan yang curam, sama seperti yang kita lihat pada hari Selasa dan Rabu di pasaran Rusia.
Saya akan mengingatkan pembaca bahawa tiga sebab yang sangat penting diperlukan untuk memulakan penjualan, yang membawa kepada penurunan dalam sebut harga sebanyak satu pertiga daripada nilai mereka. Pertama, kerajaan mengenakan cukai tambahan ke atas syarikat terkemuka, yang secara berkesan melucutkan dividen pelabur untuk dua tahun akan datang. Kedua, pengumuman referendum untuk menyertai Rusia di beberapa wilayah di Ukraine. Ketiga, jangkaan rayuan luar biasa oleh Presiden Putin dan Menteri Pertahanan Shoigu.
Dalam hal ini, sangat tidak mungkin saham AS akan mula jatuh dengan mendadak disebabkan peningkatan yang semua orang sedia maklum. Penurunan satu kali dalam petikan sebanyak beberapa peratus, sudah tentu, mungkin, tetapi untuk menukar pergerakan ini menjadi trend, ia akan mengambil lebih banyak masa dan beberapa peristiwa negatif. Oleh itu, saya tidak bertaruh sekarang pada kejatuhan pasaran saham AS. Jika ia berlaku, kemungkinan besar bukan sekarang dan bukan esok. Oktober atau November? Ya, mungkin, tetapi tidak perlu.
rajah.1: Pasaran saham, indeks S&P 500
Dari sudut pandangan teknikal, indeks berada dalam aliran menurun, di bawah tahap sokongan 3900, yang mencadangkan penurunan selanjutnya dalam sebut harga ke tahap 3600, tetapi setakat ini tidak lagi. Dalam erti kata lain, indeks mungkin sudah berada pada tahap ini minggu ini, tetapi untuk mengatasi tahap ini, ia memerlukan pemacu yang serius, seperti keruntuhan bank Lehman brothers, yang boleh menyebabkan panggilan margin global.
Walau bagaimanapun, menaikkan kadar itu penuh dengan bahaya yang lebih besar untuk ekonomi Amerika daripada hanya penurunan dalam pasaran saham. Masalah yang agak serius untuk belanjawan AS ialah kenaikan kadar jangka panjang pada bon perbendaharaan kerajaan.
Minggu ini, hasil bon 10 tahun AS telah melebihi 3.5%, dan ini sudah cukup banyak, memandangkan Perbendaharaan perlu meminjam kira-kira 6.5 trilion dolar setiap tahun: - 4.5 trilion untuk melancarkan hutang, dan 2 trilion lagi untuk membayar defisit belanjawan negara. Kami meminjam wang pada kadar pulangan yang rendah, dan kini kami perlu memperbaharui pinjaman pada kadar yang tinggi. Peningkatan dalam kadar bon jangka panjang sebanyak 1% sahaja menyebabkan peningkatan dalam pembayaran hutang sebanyak 60-70 bilion dolar setahun.
Seseorang boleh mengatakan bahawa jumlah 60 bilion hanya 1% daripada belanjawan AS, dan mereka akan betul. Oleh itu, hasil bon terus meningkat, dan apabila ia melebihi paras 4% dan kekal di atasnya selama beberapa tahun, ini boleh membawa kepada akibat buruk kepada ekonomi AS. Sekali lagi, ia akan dibantah bahawa ini tidak menjadi masalah, AS hanya akan mencetak wang. Ya, mungkin, tetapi masalahnya ialah Fed mencetak wang, ia juga menerima bon sebagai pertukaran wang, tetapi Fed tidak mencetak wang sekarang dan tidak akan melakukan ini sekurang-kurangnya enam bulan lagi.
Kemudian siapa yang waras akan membeli bon dengan hasil 4% pada inflasi 10%? Tidak, sudah tentu akan ada mereka yang ingin berbuat demikian, dan jika tidak, maka mereka boleh diminta untuk membeli bon AS, contohnya, dengan menaikkan keperluan rizab bank. Akhirnya, masalah itu boleh diselesaikan dengan memulakan semula mesin cetak, dan di sinilah perkara yang paling penting bermula - kesan proses ini terhadap dolar.
Adalah jelas bahawa bank pusat utama berhubung terus dengan Fed. Ia juga jelas bahawa pertumbuhan dolar dan faedah ke atas pinjaman membawa kepada beberapa siri mungkir di negara membangun. Adalah jelas bahawa kadar euro dan dolar dimanipulasi dan diselaraskan. Satu perkara yang tidak jelas - adakah kemusnahan zon euro menjadi keutamaan bagi penubuhan Amerika dan adakah ia sesuai dengan kepentingannya? Saya rasa tidak.
Dalam hal ini, boleh diandaikan bahawa jika Fed berjaya meredakan inflasi dalam beberapa bulan akan datang, maka tidak lama lagi kita akan mendengar jaminan berakhirnya dasar mengetatkan kadar, manakala Bank Pusat Eropah memulakan dasar menaikkan kadar agak baru-baru ini. Dalam hal ini, saya mempunyai andaian, yang tidak lebih daripada imaginasi saya, dan ia terdiri daripada fakta bahawa dolar dan euro hampir ke penghujung trend mereka. Dolar menghampiri penghujung pertumbuhan, dan euro menghampiri penghujung penurunan.
Rajah 2: Pasaran pertukaran asing, kadar EURUSD
Pada ketika ini, saya ingin menekankan khususnya bahawa EURUSD belum lagi membentuk pembalikan. Lebih-lebih lagi, saya fikir ia boleh pergi lebih rendah. Walau bagaimanapun, saya menganggap bahawa pergerakan itu telah memasuki fasa terakhir kemerosotannya. Senario ini mungkin dihalang oleh kejatuhan pasaran saham AS, yang, disebabkan peningkatan permintaan terhadap dolar, akan membawa kepada kejatuhan selanjutnya euro dan mata wang lain. Oleh itu, kita perlu memerhatikan tahap S&P 500 3600. Mengatasi tahap ini akan membuka halaman baharu, dan kemudian senario boleh berkembang dengan cepat. Kenaikan mendadak dalam dolar, kejatuhan dalam euro, pengurangan dalam kadar Fed, kejatuhan dalam dolar dan kenaikan pesat dalam euro.
Walau bagaimanapun, Tuhan melarang anda sekarang menentang dolar dan membeli sebarang mata wang. Pasaran mungkin berubah, tetapi tanpa deposit anda. Dalam konteks ini, seseorang mesti mengharapkan yang terbaik dan bersedia untuk yang terburuk. Walaupun kenyataan Powell membawa kepada fakta bahawa pasaran saham AS meningkat, ini tidak akan membawa kepada pembalikan euro di sini dan sekarang. Lebih-lebih lagi, ini mungkin menjadi prolog kepada kenaikan kadar yang lebih besar oleh Fed pada mesyuarat akan datang.
Bagaimana pula dengan harga minyak, inflasi dan komoditi, anda bertanya? Tetapi tidak mungkin, pasaran ini baru-baru ini hidup dalam realiti mereka sendiri, dan kita boleh melihat inflasi dua digit dan dolar pada paras tertinggi sepanjang masa berbanding semua mata wang, tetapi itu akan menjadi cerita yang sama sekali berbeza. Berhati-hati dan berhati-hati, ikut peraturan pengurusan wang.
