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21.01.2022 09:35 PM
USD/JPY. O crescimento da moeda japonesa: uma tendência descendente ou um castelo de cartas?

O iene emparelhado com o dólar continua sua trajetória descendente. O par USD/JPY no início de janeiro atualizou o preço máximo de cinco anos, atingindo 116,36, mas depois deu a volta e começou a deslizar sistematicamente para baixo. Em duas semanas e meia, o preço diminuiu quase 300 pontos, apesar das posições bastante fortes dos touros de dólar.

Em muitos pares do grupo "maior", o dólar está mais resolutamente na defensiva, enquanto aguarda os resultados da reunião do Fed de janeiro. No entanto, quando emparelhado com o iene, o dólar está ficando consistentemente mais barato.

Ao mesmo tempo, a moeda japonesa ignora "seus" fatores fundamentais. Por exemplo, as observações "dovish" do chefe do Banco do Japão foram ignoradas pelos traders. Tudo isso sugere que a moeda japonesa está agora em alta demanda como um ativo de proteção. Este é um ponto importante que fala muito. Em particular, o fato de que a tendência de queda do USD/JPY depende de circunstâncias externas, que são causadas principalmente pelo nervosismo do mercado na véspera da reunião de janeiro da Reserva Federal.

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Entretanto, a divulgação na sexta-feira de dados sobre o crescimento da inflação no Japão ainda apoiava o iene. Graças a uma combinação de fatores fundamentais, os vendedores do USD/JPY puderam testar o nível de suporte de 113,60 (a linha inferior do indicador de Bandas de Bollinger) durante a sessão asiática na sexta-feira. A última vez que o par esteve nesta área de preços foi há um mês - no dia 20 de dezembro.

Ainda assim, é muito cedo para falar de uma inversão de tendência: muitos fatores falam a favor de um crescimento adicional de USD/JPY a médio prazo, pelo menos no contexto de testar as fronteiras do 115.º cifra. Neste caso, a inflação japonesa não salvará o iene, especialmente desde o lançamento da sexta-feira também tem suas falhas.

Por um lado, os dados surpreenderam com seu indicador "capital". O índice geral de preços ao consumidor em dezembro não só entrou na "zona verde", superando os valores previstos, mas também atualizou uma alta de dois anos: a última vez que o indicador esteve neste nível foi em janeiro de 2020. É possível notar também que de novembro de 2020 a outubro de 2021, o IPC global estava na área negativa, e somente no final do ano passado começou a "mostrar sinais de vida". E o avanço da sexta-feira realmente surpreenderia se não fosse por um "mas" - o resto dos componentes do lançamento mostrou ou uma dinâmica fraca, ou negativa.

Assim, o índice de preços ao consumidor excluindo os preços dos alimentos saiu próximo de 0,5% após um aumento semelhante em novembro. Mas o índice de inflação, excluindo os preços de alimentos e energia, estava novamente na "zona vermelha", caindo para -0,7% (a previsão era de -0,4%). Considerando a crise energética global, sentida em outubro do ano passado, pode-se chegar a uma conclusão bastante óbvia de que o crescimento do indicador "manchete" da inflação japonesa foi devido a fatores temporários.

Para exemplificar, sabemos que os produtores japoneses de eletricidade em novembro do ano passado — pela primeira vez em 8 anos — decidiram aumentar os preços. Em dezembro, as contas de eletricidade para os consumidores japoneses aumentaram em 13,4% em relação ao ano anterior. Esta é a taxa de crescimento mais rápida nos últimos 40 anos. Os preços da gasolina, por sua vez, subiram 22,4%.

A natureza temporária do crescimento da inflação, bem como o fraco crescimento dos salários, não permitirá que o Banco do Japão siga o exemplo de seus homólogos do Reino Unido, Nova Zelândia ou EUA. Ele observou que "ao contrário dos bancos centrais dos Estados Unidos e da União Europeia, o Banco Central do Japão deve continuar nossa política monetária extremamente acomodatícia e fácil por enquanto".

De acordo com a maioria dos especialistas, o regulador japonês continuará sendo um dos bancos centrais mais pacíficos no futuro próximo. O Banco Central japonês não apertará as medidas e manterá os incentivos em larga escala. De acordo com alguns analistas, o Banco do Japão permanecerá "em alerta" até pelo menos a primavera de 2023 (em abril deste ano, Haruhiko Kuroda deverá deixar a posição de chefe do Banco do Japão).

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Na verdade, isto está comprovado pelos resultados da última - janeiro - reunião do Banco Central do Japão (os resultados foram anunciados nesta terça-feira). Os membros do Conselho Governamental mantiveram uma postura cautelosa e de espera, assegurando aos participantes do mercado que implementariam uma política ultra-suave. O regulador manteve uma perspectiva de recuperação altamente cautelosa, ao mesmo tempo em que enfatizou que os riscos para a economia estão agora "inclinados para o lado negativo", devido ao impacto da Omicron.

Em outras palavras, o iene não tinha, e ainda não tem, seus próprios argumentos para se fortalecer. A moeda japonesa está em alta demanda apenas devido à fuga dos riscos. Na véspera da reunião do Fed de janeiro, o nervosismo está crescendo nos mercados. Os traders apresentaram "uma conta grande demais" aos representantes da Reserva Federal. Se eles serão capazes de "pagar por ela" (anunciando três ou quatro aumentos de taxas, o primeiro dos quais deverá acontecer em março) é uma questão em aberto. E quanto mais próxima está a "X hora", mais a primavera é comprimida.

Se as expectativas dos falcões se tornarem realidade, esta primavera irá liberar ainda mais rápido - o par USD/JPY subirá aos tiros. Ou seja, o fortalecimento atual do iene ainda é uma espécie de "castelo de cartas" do que uma tendência constante de queda. Entretanto, se falarmos sobre a perspectiva dos próximos dias, a vantagem ainda está do lado da moeda japonesa.

Dado um cenário fundamental tão ambíguo, é melhor tomar uma posição de espera para o par, embora seja provável que o sentimento de baixa prevaleça até o anúncio dos resultados da reunião do Fed de janeiro, ou seja, até 26 de janeiro. O nível de suporte é de 113,00, que é o limite inferior da nuvem Kumo no gráfico diário, e a linha média do indicador de Bandas de Bollinger no cronograma semanal.

Irina Manzenko,
Especialista em análise na InstaForex
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