Crónica de la subida del USD/JPY

El par dólar-yen finalmente pudo romper la marca clave de 145 el jueves por la mañana, que ya ha asaltado sin éxito dos veces este mes.

El trampolín para el activo fue la divergencia en la política monetaria de la Reserva Federal y el Banco de Japón. Esta semana, la brecha en las tasas de interés de EE. UU. y Japón se ha vuelto a ampliar.

Recuerde que el miércoles por la noche, el banco central de EE. UU. elevó el indicador en 75 pb e insinuó pasos más significativos en el futuro.

Unas horas más tarde, el banco central japonés hizo un comunicado. Como esperaba el mercado, anunció la continuación de una política ultrablanda y el mantenimiento de las tasas en un nivel extremadamente bajo.

El escenario que suponía un mayor crecimiento de la divergencia monetaria actuó como un poderoso impulso para el par USD/JPY. En solo un par de horas, el dólar se disparó frente al yen en más de un 0,5%.

El último salto del dólar llevó al activo USD/JPY a otro récord. Desde enero, el dólar se ha fortalecido frente a su contraparte japonesa en un 25%. No ha habido tal crecimiento anual en toda la historia de las observaciones.

Sin embargo, el gobierno japonés no lo soportó y apretó el gatillo. La intervención monetaria cambió todo el panorama de la noche a la mañana.

Dramatic U-turn Giro dramático

La intervención de Japón no puede llamarse un "cisne negro". Muchos analistas prepararon a los operadores para esto con anticipación e incluso nombraron un momento específico en el que podría ocurrir una intervención.

El nivel 145 realmente resultó ser la línea roja. Como se predijo, los políticos japoneses no permitieron que el yen cayera por debajo de esta marca.

La primera intervención de mercado de Japón desde 1998, destinada a elevar la tasa del JPY, detuvo la rápida caída de la moneda.

Inmediatamente después de la intervención, el par dólar-yen se desplomó más de 500 puntos, o un 2,6%. El mínimo de ayer fue la marca de 140,35.

Esta mañana, el yen japonés cotiza alrededor de 142 y va camino de su primera ganancia semanal en más de un mes.

Sin embargo, muchos analistas creen que no será fácil para la divisa japonesa afianzarse en los niveles actuales ahora que prevalece el contexto fundamental negativo.

Para mantener la tasa del JPY por debajo de 145, lo más probable es que el gobierno japonés tenga que realizar más de una intervención.

El riesgo de que las autoridades vuelvan a intervenir es bastante alto.

Como la segunda reserva de divisas más grande del mundo, el BOJ tiene suficientes reservas para continuar apoyando al yen.

A finales de agosto, las reservas de Japón superaron los 1,17 billones de dólares, mientras que el volumen medio diario de negociación de la moneda nacional en Tokio fue de unos 479.000 millones de dólares.

Según los economistas, esta reserva es lo suficientemente grande como para que el BOJ fortalezca el yen hasta el final del ciclo de política monetaria restrictiva de la Fed, que debería llegar a mediados de 2023.

Dejando de lado el pánico

Por supuesto, la importante reserva de divisas que Japón puede usar para apoyar al yen asusta a los operadores que están jugando al alza en el par USD/JPY.

Sin embargo, la mayoría de los analistas creen que no hay razón para entrar en pánico. Incluso una serie de intervenciones no podrán cambiar la tendencia a la baja de la moneda japonesa.

Para el crecimiento constante del JPY, en primer lugar, se necesitan factores fundamentales positivos, y no los hay.

El principal obstáculo en el camino al alza del yen es la creciente divergencia en la política monetaria del BOJ y el banco central de EE.UU.

La moneda japonesa permanecerá bajo una fuerte presión hasta que el BOJ se retire de su posición moderada o la Fed comience a reducir el endurecimiento de la política monetaria.

La creciente divergencia monetaria eventualmente superará cualquier intervención, los analistas de Rabobank están seguros. A pesar del riesgo de nuevas intervenciones, mantienen su pronóstico a mediano plazo para el par USD/JPY en el nivel de 147.

Y muchos colegas están de acuerdo con ellos. Según los analistas, las compras de yenes por parte del BOJ serán percibidas por el activo dólar-yen como picaduras de mosquitos: será un poco vergonzoso, pero pasará bastante rápido.